Costo del dinero
La persona que hace un préstamo, llamado prestamista, en cualquiera de las instituciones del sistema financiero, no son muchos los cálculos que hace para tomar la decisión de endeudarse, mucho menos evalúa el comportamiento del flujo de caja, para saber si puede pagar cumplidamente el servicio de la deuda.
Otro aspecto bien importante es comparar el costo del dinero, con la tasa de rentabilidad del proyecto, negocio o empresa, porque siempre debe mantenerse el principio financiero, tales como que el costo del dinero no debe ser superior a la rentabilidad del negocio.
Por ejemplo si una empresa, tiene un capital social de $100.000.000 que producen el 1% mensual y requiere de otros $100.000.000 para capital de trabajo, y ampliar las ventas para mejorar su competitividad frente a otros negocios, y la institución financiera se los ofrece al 2%, usted como asesor se atrevería a recomendar el endeudamiento, ¿solo con base al principio mencionado anteriormente?
Al hacer el seguimiento en la hoja Excel, la primera opción de amortización (sin ahorro en impuestos) deja sin respiro a la sociedad para adquirir el préstamo, pero aplicando la segunda opción (con ahorro en impuestos), se obtienen $660.000 de rentabilidad que significa bajar la tasa del 1%, al 0,66%, sin embargo una opción 3 (con gastos ocultos y saldos recíprocos para tener la posibilidad del préstamo) aumenta el costo del dinero y se obtiene pérdida de $1.315.270, que significa una rentabilidad negativa, que no es otra cosa que se comienza a roer los aportes iniciales de los socios.
En definitiva, esto corresponde a una mirada de la situación desde el punto de vista financiero, es posible que otras personas de negocios, no le tengan aversión al riesgo y opten por la opción 3, porque están manejando otros elementos que subyacen en el ambiente financiero.
En esta página hemos explicado que el ahorro en impuestos, es un concepto netamente tributario, al considerar que todo costo o gasto es sujeto de disminuir la renta y producir un ahorro en impuestos.
Ejemplo: Condorito debe presentar la declaración de renta y le presenta al contador los comprobantes de pago de los diferentes eventos que suman $200.000.000 y el contador le explica que tiene que pagar $66.000.000 de impuestos, y le replica que porque?, y el contador amablemente le explica que simplemente no tiene soportes de contabilidad donde se comprueben los costos y los gastos, por ejemplo si tiene costos y gastos por $100.000.000 se disminuiría el impuesto a $33.000.000 y así sucesivamente, porque todo costo o gasto tiene un ahorro en impuestos, entonces condorito muy inteligente le pide a su contador que declare $200.000.000 de ingresos y $200.000.000 de costos y gastos. PLOT.
Retorno de la inversión
Es la forma como un valor invertido en cualquier opción de inversión, vuelve a las manos del inversionista como acontece en estos tres escenarios:
· Vuelve el valor de la inversión con el fruto neto de su rendimiento, satisfactorio para el inversionista.
· inversiones que se recupera el valor invertido y además se reciben unos beneficios que superan las expectativas del inversionista, porque regresan y además el fruto neto es mayor al que esperaban.
· n otros casos vuelve la inversión pero disminuida, esto es no se alcanza a recuperar lo invertido.
Hay sectores económicos como la agricultura donde el retorno de la inversión es abundante y generoso, por ejemplo si usted siembra tres granos de maíz, la naturaleza le retorna más de 1.000 granos en cuentas mal contadas, lo cual significa un retorno bruto superior a cualquier expectativa en otros sectores económicos y casi se repite con todos los frutos de la madre tierra, por esta razón la humanidad ha logrado sostenerse por la agricultura.
Cuando se trata de sacar el retorno neto de la inversión con sus rendimientos, se debe restar a este valor bruto, los costos de siembra, mantenimiento del cultivo, el arrendamiento del terreno y los gastos de recolección, secado, comercialización y también los impuestos para mirar cuanto se invirtió y cuanto se recupero de la inversión y cuáles son sus rendimientos.
En cambio si usted invierte $100.000.000 en un CDT, sabe con certeza que recuperara el valor de la inversión al cabo de los tres o seis meses, como usted haya convenido con el banco y los rendimientos, que se habían pactado al momento de hacer el título, de tal manera que desde el inicio sabe cuáles son sus rendimientos.
Pero si usted entrega $100.000.000 en un proyecto de inversión productivo en un sector determinado, tiene que realizar todas las operaciones del objeto social, tales como comprar y vender y además someterse a las circunstancias del riesgo e incertidumbre de la situación real de la económica, y volvemos a los tres escenarios que puede encontrar el inversionista.
· Que en el mejor de los casos obtenga el retorno de la inversión de los $100.000.000 y una tasa satisfactoria de rendimiento del 12% anual.
· Que obtenga el retorno y una tasa moderada del 7% u 8%.
· Que obtenga el retorno y una tasa mínima del 2% y por ultimo
· Que el valor del retorno de la inversión este por debajo de los $100.000.000, en el peor de los casos.
Por esta razón hacer negocios lleva una alta dosis de riesgo e incertidumbre y se deben buscar estrategias de innovación en el producto, en los procesos, con el fin de ser competitivos y poderle dar sostenibilidad en el tiempo al proyecto.
¿Entonces cuando es aceptable un proyecto de inversión?
· Un proyecto es aceptable cuando se obtiene el retorno de la inversión y una tasa superior a la de oportunidad de otros proyectos alternativos.
· Un proyecto es indiferente, cuando se obtiene el retorno de la inversión y una tasa de rentabilidad igual a la tasa de oportunidad.
· Un proyecto no es aceptable, cuando se obtiene el retorno de la inversión y una tasa inferior a la tasa de oportunidad.
Para estos análisis, la tasa de oportunidad depende de cada uno de los inversionistas, por ejemplo: para un empleado lo máximo que puede aspirar es a una tasa bancaria en cuenta de ahorros, CDT o cuenta fiduciarias, primero por la cantidad de ahorros para invertir y una alta dosis de aversión al riesgo.
Para inversionistas experimentados, la tasa de oportunidad está compuesta por el promedio de los proyectos donde tiene sus ahorros, por consiguiente cualquier propuesta de inversión, debe estar por encima de su tasa de oportunidad para ser aceptada, porque el no va a desestabilizar su grupo de empresas por invertir en proyectos donde no se ha estabilizado la tasa de rentabilidad.
Juego gerencial
El juego gerencial es un modelo matemático (abstracción de la realidad) que utiliza herramientas estadísticas e indicadores (exógenas y endógenas al modelo), que permite relacionar una serie de variables que usted conoce de los clientes, de los empleados, del estado, unas son controlables por el jugador o el inversionista y otras no son controlables por mas que usted se esfuerce porque depende de factores externos a la empresa (variables macroeconómicas), donde solo puede amortiguar el impacto.
El primer modelo que conocí fue el de portafolio de inversiones, donde se confeccionaba una base de datos con las acciones de su preferencia, durante un año y luego se procedía a calcular las correlaciones que había de una acción contra todas las demás y luego por el solver que trae el Excel se hacia una mezcla de acciones y la cantidad que se debía invertir en cada una de ellas, lo cual dependía del riesgo asumido, últimamente cuando volví a saludar a mi profesor de finanzas, me dijo que esa herramienta se había sofisticado para mejorar las decisiones.
Una de las características de los juegos gerenciales, es que pueden jugar varias personas que se asumen como la competencia en un mercado libre, que en la práctica no se pueden simular a pesar de la investigación de mercado.
De todas maneras los juegos gerenciales, son para tomar decisiones sobre los siguientes aspectos:
· Producir o comprar y comercializar
· Comprar y comercializar
· Arrendar o comprar local
· Arrendamiento financiero o comprar
· Financiamiento con recursos propios o apalancados
Otros modelos que he conocido tienen su fundamento en jugar con las cantidades de productos, gastos en publicidad los cuales dependen del mercado y otros aspectos más.
Lo cierto es que, en aras a la simplicidad y a las capacidades y competencias que deben tener los estudiantes de finanzas, se asimila el juego con los análisis de sensibilidad que son tablas de doble entrada que se elaboran en Excel y permiten simular varios escenarios donde se juegan dos variables a la vez, por ejemplo:
· Cuál será el flujo de caja en el evento que la demanda sea un determinado intervalo y la demora en el recaudo de la cartera sea entre otro intervalo de tiempo.
· Cuál la rentabilidad del proyecto si varia la tasa de impuestos y la demanda aumenta.
Posteriormente usted, puede hacer el tipo de relaciones que mejor le parezca, por ejemplo para un nivel de ventas de 2.000 de ventas del producto A, y su demora en el recaudo sea de 90 días, tenemos que pensar en hacer un préstamo.
El juego tiene la particularidad de poner a pensar al estudiante sobre los diferentes escenarios posibles que pueden resultar.
Ahora bien como la estructura del plan de negocios, está hecha solamente para un tipo de variable, por ejemplo ventas del producto A 1.000 unidades y le pareció interesante seguir trabajando otras relaciones bajo ese escenario que calculo primero, pues simplemente cambia los datos de unidades y demora en el recaudo de cartera de 90 días, para sensibilizar el proyecto bajo otras dos variables criticas, por ejemplo el aumento de la tarifa del impuesto de renta y un incremento en el salario de los empleados.
Aquí, juega papel importante la creatividad y la visión del estudiantes en crear nuevos escenarios, con la visión del entorno y el conocimiento que se tenga del negocio, para que elabore su propio juego de variables.
Entre las variables macroeconómicas que se pueden definir, están la inflación, la tasa de interés, tasa de cambio.
El tema se amplía en el libro de Planeación y evaluación financiera del mismo autor.
Negocio en marcha
El negocio en marcha se comprueba o verifica, cuando el revisor fiscal o el auditor, presenta el dictamen sobre los estados financieros, y concluye informando sobre la capacidad de la organización para continuar el negocio en marcha, con base en el estudio del plan de negocios.
Se puede verificar que un negocio está en capacidad de continuar su marcha, solamente cuando se conoce el plan de negocios, bajo los supuestos razonables, que se plantean sobre aspectos operativos y estratégicos.
También se evidencia, en la capacidad de producir flujos de efectivo, demanda y vigencia del producto en el mercado.
Aunque la contabilidad y la elaboración es responsabilidad de la administración y del contador, el revisor fiscal debe analizar la información y proponerse encontrar la evidencia de negocio en marcha, para dar confiabilidad a los asambleístas.
Algunas situaciones que pueden afectar la continuidad del negocio, son:
· Escaza generación de flujos de efectivo.
· Prestamos de corto plazo que financian activos de corto plazo.
· Cierre del crédito de instituciones financieras.
· Flujos negativos de efectivo.
· Pérdida de mercados.
· Incapacidad de pago de obligaciones.
· Escasez de materiales y dificultad para importarlos.
· Embargos judiciales.
Se requiere que el revisor fiscal, auditor y administradores revelen en su dictamen o informe de gestión algunas de estas contingencias que limitan la continuidad del ente económico, que en algunos casos por congraciarse con las directivas, no lo informan oportunamente.
Al iniciar el año 2010, se debe comenzar con un buen diagnóstico financiero, de la situación económica que acaba de pasar no solo a nivel nacional o internacional, además de las dificultades con los países de Venezuela y Ecuador.
Planear las actividades para el año 2010 en varios escenarios posibles, con el planteamiento de nuevas estrategias de mercado y otras alianzas que se puedan llevar a cabo.
Analizar los resultados de los estados de flujo de efectivo, para ver la capacidad de pago de los préstamos y mirar en perspectiva las necesidades hacia el futuro.
Determinar la rentabilidad del negocio y observarla bajo la óptica de varios escenarios, para tener la información suficiente, para decir sobre la viabilidad continuidad del negocio en marcha.
Ahorro en impuestos
En sus buenas épocas del Show de Condorito, requería de los servicios de un contador para que le hiciera su denuncio rentístico, y le paso todos los recibos de caja por las presentaciones que había hecho en el año 2000 y el contador le preguntó a Condorito sobre sus costos y gastos asociados a sus presentaciones, pero este no tenia ninguna factura, mucho menos se acordaba si le habían hecho retención en la fuente a título de renta.
El contador muy legalista, le dijo, que sino tenia mas información, tendría que pagar un impuesto de $66.000.000 porque su base estaba clasificada en el último intervalo de la tabla.
Ante tal situación Condorito, increpa al contador que le debe disminuir los impuestos a pagar, porque no tiene plata y que además debe haber algún mecanismo para lograr el objetivo, ante lo cual el contador le explica, que si tiene costos y gastos por valor de $100.000.000 que se puedan solicitar como costos y deducciones, puede ahorrar el 50% de los impuestos y en este caso, solamente pagaría $33.000.000.
El muy inteligente Condorito, entonces le pide el favor que le haga la declaración de renta con los $200.000.000 que tiene facturados y como costos y deducciones le coloque otros $200.000.000, para ahorrarse el 100% del impuesto. ¡¡¡ Plot !!!!.
El ahorro de impuestos desde el punto de vista contable, consiste en tener los documentos fuentes con el lleno de los requisitos, porque como profesional independiente puede descontar hasta el 50% de los ingresos como costo o deducciones. Los profesionales ingeniero, arquitectos pueden descontar hasta el 90% de sus ingresos siempre y cuando lleven contabilidad formal, y si estos ingresos estén debidamente facturados y fueron sometidos a la retención en la fuente, el porcentaje deducible puede ser mayor.
Desde el punto de vista financiero, se presenta en los proyectos de inversión cuando se elabora el flujo de evaluación del proyecto con sus impuestos respectivos, porque se considera que los inversionistas tienen todos los recursos para hacer la inversión y sobre el se hace la evaluación financiera.
Ahora bien, si queremos utilizar ese flujo de evaluación anterior para elaborar el flujo del inversionista, cuando los dueños del proyecto utilizan recursos de la banca o del público, se requiere además de la información anterior, exponer los ingresos del préstamo restando la inversión inicial con lo cual se disminuye el valor inicial, además de los pagos de amortización de la deuda y el servicio de la deuda en calidad de intereses en cada uno de los periodos de la línea de tiempo del proyecto, los cuales tienen un ahorro en impuestos igual a la tarifa del tipo de contribuyente que se asimile el proyecto, debido a que el flujo inicial ya había calculado los impuestos y ahora se agrega un nuevo gasto que tiene un ahorro en impuestos.
En conclusión si utilizamos un flujo de evaluación donde ya había sido tratado el factor de los impuestos, cualquier gasto extra se disminuye por el ahorro en los impuestos.
Angel Maria Fierro Martinez
Exámen de planeación financiera
Con el fin de conocer las herramientas para complementar mis libros de contabilidad y finanzas, presento el examen de planeación financiera
Tasa interna de retorno financiero
La tasa de interés es a los títulos valores (CDT) como la tasa interna de retorno financiero es a los proyectos producctivos de inversión. Su calculo se hace sobre los flujos financieros de evaluación del proyecto (con recursos propios) o sobre el flujo financiero de evaluación del inversionista (mezcla de recursos propios y de apalancamiento financiero).
La tasa interna de retorno financiero es mentirosa
La tasa interna de retorno es mentirosa cuando la evaluación de un proyectos de inversión sobrepasa la tasa interna de retorno financiero (TIRF) del 12% anual es mentirosa en el sentido de que no existen en el sector económico, proyectos alternativos de inversión para reinvertir los retornos de la inversión.
Marco conceptual planeación financiera
Exposición del marco conceptual del libro de planeación financiera
Valoración de empresas
Cuanto puede valer la empresa o bien para comprarla o para verderla, es un problema que requiere una solución financiera.